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今日的“专精特新”,明日的“隐形冠军”

时间:2021-11-24

来源:中国传动网

导语:9月8日,在“培育新型实体企业,促进大中小企业融通发展内部研讨会”上,工信部中小企业发展促进中心副主任罗俊章指出, 目前工信部已经培育了三批“专精特新”小巨人企业,并计划在3-5年内培育1万家“专精特新”小巨人企业,培育10万家省级“专精特新”中小企业,通过中小企业“双创”带动孵化100万家创新型中小企业。从今年开始,中央财政将累计安排100亿元以上奖补资金,分三批重点支持国家级“专精特新”小巨人企业。

  截至今年9月,国家工信部已先后发布三批“专精特新” 小巨人企业名单,共有4921家企业入选。从行业分布上来看, “专精特新”小巨人所处行业也主要集中在国家重点推进的“补短板、补链”领域,如:科技推广和应用服务、通用设备制造业、研究和实验发展、电器机械和器材制造业、批发业、专用设备制造业等,其中也包括工控自动化行业的合信技术、伟创电气、菲仕电机、禹衡光学、众为兴等多家企业。

  专精特新“小巨人”政策大力扶植特色产业

  近日,中共中央政治局会议提出,加快解决“卡脖子”难题,发展“专精特新”中小企业,要加大改革攻坚力度,进一步激发市场主体活力。7月30日重要会议首次将支持“专精特新”中小企业上升至国家层面,为中小企业下一步发展指明了方向。国务院副总理刘鹤表示充满活力的中小企业,多样性、差异化的经济生态,是我国经济韧性最重要的保障,“专精特新”的灵魂是创新。

  具体来看,专,即专业化;精,即精细化;特,即特色化;新,即创新能力强。“专精特新”是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的企业,且企业规模需符合国家《中小企业划型标准》的规定,因此一般为中小工业企业。

  自“十二五”规划以来,有关部门已出台较多政策文件, 力推中小企业向“专精特新”发展。根据工业和信息化部2018 年《关于开展专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》,决定在各省级中小企业主管部门认定的“专精特新”中小企业及产品基础上,培育一批专精特新“小巨人”企业。

  专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中的佼佼者,是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。工业和信息化部在2018年曾计划利用三年时间(2018-2020年),培育600家左右专精特新“小巨人”企业,促进其在创新能力、国际市场开拓、经营管理水平、智能转型等方面得到提升发展。

  2021年1月,财政部、工信部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》,2021-2025 年,中央财政累计安排 100 亿元以上奖补资金,引导地方完善扶持政策和公共服务体系,分三批(每批不超过三年)重点支持 1000 余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展。

  当下中国最突出的产业趋势之一就是产业升级,即,以内需大市场和规模优势为基础,综合“大市场、大长全的产业链、大基建及人才红利”等四大产业优势,中国制造业正在逐步从“三低一弱”(低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌)的制造业,走向“三高一强”(高附加值、高技术含量、高质量、强品牌)。

  无论是基于不同行业进出口贸易数据计算的贸易专业化系数时间序列数据,还是在近些年不同制造业领域的发展案例, 如手机产业链、通讯设备、新能源、新能源汽车产业链等等,都能从宏观和微观层面上找到这一趋势的印证。这一大的时代背景,为专精特新中小企业搭建了好的发展舞台,专精特新类企业有望逐步发展成为中国自己的“隐形冠军”。

  专精特新“小巨人”上市公司的基本特征

  工业和信息化部在2019年5月、2020年11月和2021年7 月相继公布三批专精特新“小巨人”企业名单,截止目前已公示的小巨人培育企业接近5000家,其中,A股上市企业共计303家。

  专精特新“小巨人”相关上市公司主要集中在制造业的中小企业。从行业分布看,专精特新“小巨人”名单中的上市公司分布数量最多的行业是机械(94家)、基础化工(48家)和医药生物(35家),其中这三个行业的公司市值占所有公司的比重为60%(图1)。

专精特新“小巨人公司行业和板块分别.png 

图 1 专精特新“小巨人公司行业和板块分别(资料来源:中金公司研究部)

  从市值分布看,专精特新“小巨人”上市公司中50-100亿元市值分布企业数量最多为86家,30-50亿元分布企业80家,20-30亿元分布企业46家;75%的公司市值小于100亿元,其中仅3家公司已成长壮大至500亿元市值以上(图2)。从成立和上市年份看,专精特新“小巨人”上市公司大多成立于劳动人口红利最好的1998-2007年的十年间,但最终80%的公司是2015年之后上市的,其中2020年以来上市的公司达134家。

专精特新“小巨人”上市公司市值分布.png

图 2 专精特新“小巨人”上市公司市值分布(资料来源:中金公司研究部)

  根据专精特新“小巨人”名单对应上市公司编制市值加权指数,该组合虽然以小市值公司为主,但2019年以来仍大幅跑赢以沪深300为代表的蓝筹指数,而略低于成长蓝筹为主导的创业板指。估值层面上,专精特新“小巨人”上市公司2020年以来的滚动市盈率估值明显低于创业板指,相比创业板指成分股具有一定的吸引力,但由于成长性更好,专精特新“小巨人”上市公司相比中证500有较为明显的估值溢价。

  专精特新“小巨人”上市公司的基本面整体好于A股其它板块:从增长速度角度,专精特新“小巨人”公司的整体营收增速中枢高于A股非金融石化公司,并且2018年以来明显高于创业板的营收增速(图3)。同时在净利润增速方面,专精特新“小巨人”组合10年平均的归母净利润增速约为28%,同样明显高于其它板块。

专精特新“小巨人”与 A 股各板块营业收入增速比较.png

图 3 专精特新“小巨人”与 A 股各板块营业收入增速比较

  (资料来源:中金公司研究部)

  从盈利能力的角度来看,专精特新“小巨人”组合的ROE 水平自2015年以来稳步提升,目前约为10%的水平;同时组合的毛利率水平同样稳步提升并超过创业板公司,反映专精特新“小巨人”上市公司的整体质量和技术方面的核心竞争力逐渐提升。

  在资本投入方面,由于行业属性原因,专精特新“小巨人”上市公司的研发投入力度明显低于科创板,但6%的研发费用率仍然高于A股整体;而且专精特新“小巨人”公司整体资本开支长期保持较高增速,并且2020年在疫情期间仍维持正增长,反映组合公司整体仍处于高速成长期(图4)。

专精特新“小巨人”上市公司与 A 股各板块的研发投入比较.png

图 4 专精特新“小巨人”上市公司与 A 股各板块的研发投入比较

  (资料来源:中金公司研究部)

  专精特新“小巨人”企业受益于中国产业升级

  专精特新“小巨人”企业的发展正好处于中国产业升级的大背景,参照日本等地区的发展历史,中国制造业借助大内需市场和劳动力成本优势可能会逐步走出一条产业升级之路。2010年以来,中国的制造业逐步从相对低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌的状态逐步走出产业升级的道路,市场对此也经历了一个从怀疑到相对更明确的认知过程。无论是实体经济中的贸易专业化系数所反映的产业比较优势变迁,还是资本市场呈现的新经济跑赢老经济,产业升级与消费升级的结构性牛市,都是中国产业升级的良好例证。

  而产业升级过程中,中小企业发展也是至关重要的环节, 不仅因为中小企业占国内GDP比重相对较高,更重要的是许多具备核心竞争力的行业龙头也是从中小企业成长而来,借助优惠政策培育有竞争力的中小企业也是科技创新和产业升级的关键。

  中国大市场衍生的四大产业优势

  中国产业升级的四大优势是专精特新“小巨人”中小企业发展的重要基础,中国制造业近40年来在改革开放基础上切合内需发展、从低附加值行业起步逐步实现结构升级,并延伸至中高附加值产业,发展到目前总工业产值占全球约30%,其中约70%满足内需,是基于大市场、全产业链、大基建及人才红利等四大产业优势。这些优势是内生的,其中最根本的是“大市场”并与其他几个优势相辅相成,大部分发达及发展中经济体并不全部具备,使得中国在全球产业链中具备独特地位。

  (1)单一大市场。中国庞大的市场和需求空间是中国各类产业发展的温床,是各类制造业依托发展第一大优势。中国在大力投资扩产能、打工业基础的阶段,各类与投资相关的原材料、资本品等需求量及占全球的比例达到空前的规模及水平;当中国逐步转型到内需与消费驱动的阶段,中国的消费市场也在逐步成为全球最大的单一消费市场,并且可能是人类史无前例的大市场。

  (2)大、长、全的产业链。中国上下游较为完备的产业链和产业集群优势也是吸引包括跨国公司及本土企业的一大优势。其他相对小的经济体如新兴经济体及部分总规模不大的发达经济体并不具备这一优势。以新能源汽车产业链为例,整机厂商的一级供应商在中国都可以找到;动力电池更是如此,从上游的材料、到中游电机电控等部件、以及下游需求,基本实现全产业链覆盖。

  在一个国家和地区能够实现一个产业从上游到下游全产业链的覆盖将缩小企业的采购和物流成本,也将缩短对需求及技术变化的响应时间,而这种全产业链的覆盖是以大市场需求为基础的,这种优势较多新兴经济体及规模偏小的发达经济体并不具备。

  (3)大基建。大市场支持大规模的基础设施建设,进而支持生产效率、降低成本。中国在软硬件基础设施方面形成的两个“超级网络”有助于提升企业整体的运行效率:硬件方面,中国包括高铁在内的基础设施优势仍在不断提升。截止2020年底,高铁运营里程已经超过3.8万公里,约占到全球高铁网的七成。软件方面,中国移动互联网的网民规模已高达9.83亿人。2019年11月,中国正式启动5G商用后,2020年5G网络已覆盖所有地级市, 2020年底5G用户数已达1.6亿, 约占全球90%。

  上述两个“超级网络”也使得中国在物流效率和线上渠道等方面具有其他市场不具备的优势,不仅帮助降低企业人流、物流成本,提高效率,而且也会配合衍生新的商业模式,使得中国在一些新商业模式上的探索领先全球。

  (4)人才红利。尽管人口老龄化和劳动力成本的增加使得中国在部分劳动密集型的低端产业上的竞争优势有所下降,但中国的人才储备和持续增长的研发投入正在使其从传统的“人口红利”转向“工程师红利”。人才储备上,2019年全国普通高校本科毕业人数约为874万人,研究生毕业人数73万人。中国每年在美国留学的人数达到37万人,各类出国留学人员累计可能已突破600万人。

  研发投入上, 2018年以购买力平价计算的中国科研投入以5543亿美元排在第二,占比26.3%。数量绝对领先的高质量工程师群体及高学历毕业生群体,使得中国“高知识含量的劳动力”继续具备成本优势,降低了中国的研发成本,提高了研发效率,也为中国制造业进一步升级、走向高附加值制造业奠定基础。

  

世界各国研发费用占 GDP 比例.png

  图 5 世界各国研发费用占 GDP 比例(资料来源:中金公司研究部)

  结语

  制造业是立国之本、强国之基。专精特新“小巨人”企业在这个体系中,起着承上启下的关键作用,是推动中小企业由小到大、由大到强、由强变优的关键交汇点。

  如何培育更多优质企业,助力更多中小企业成长为“小巨人”企业?工业和信息化部中小企业局有关负责人介绍,下一步将把培优企业与做优产业相结合,支持企业自身创新与加强社会化服务相结合,在政策上发力,在服务上用力,加大财税金融政策支持力度,通过第三方评估促进各地建立更好的营商环境,与各类服务机构合作推出更多的专精特新中小企业专属服务产品,解决企业不同发展阶段的痛点、堵点、难点。


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